Lira Turki: Depresiasi terkelola gagal menghapus risiko devaluasi – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank melaporkan bahwa Gubernur Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) Karahan mengklaim depresiasi Lira yang lebih cepat sedang dibiarkan terjadi untuk menghindari devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Ghose berpendapat bahwa USD/TRY tetap berada pada jalur depresiasi yang dikelola secara mekanis, sekitar 20% secara tahunan, yang masih terlalu lambat dibandingkan inflasi 30–35%. Dengan CBRT memangkas suku bunga, ia memperingatkan bahwa inflasi yang mendasari dan ketidakseimbangan eksternal tetap menjaga risiko devaluasi jangka panjang bagi Lira tetap utuh.

Pemangkasan suku bunga dan pengelolaan Valas meningkatkan risiko

"Gubernur bank sentral Turki (CBRT), Fatih Karahan, dilaporkan mengatakan kepada para investor kemarin bahwa CBRT membiarkan lira terdepresiasi lebih cepat untuk mencegah perlunya devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Karahan berpendapat bahwa aktivitas ekonomi yang lebih lemah telah mengurangi pass-through inflasi, sehingga ini menjadi waktu yang tepat untuk menyesuaikan jalur mata uang. Ada beberapa masalah dengan argumen ini:"

"Kami tidak mendeteksi percepatan yang jelas dalam laju depresiasi dalam beberapa hari atau minggu terakhir. Namun, lira tetap berada pada jalur depresiasi yang stabil dan cepat, yang jika ditahunkan mencapai sekitar 20% dalam beberapa bulan terakhir."

"Lintasan garis lurus ini dipertahankan dengan bantuan intervensi Valas oleh bank sentral dan bank-bank milik negara, yang sudah dikenal luas dan diakui oleh pasar Valas. Kami sering mengutip pola perdagangan harian USD/TRY yang tampak mekanis untuk berpendapat bahwa lira bukanlah nilai tukar mengambang bebas dalam arti konvensional. Pola yang sudah familiar ini tetap berupa segmen datar yang diikuti oleh penembusan beruntun pada level-level pertahanan."

"CBRT telah memasuki siklus penurunan suku bunga. Hal ini kini mungkin dipasarkan sebagai langkah taktis yang cerdas, yang secara sadar menargetkan depresiasi lira yang ‘sehat’. Namun pemangkasan suku bunga disertai depresiasi yang dikelola tidak menyelesaikan masalah inflasi yang mendasari dan neraca pembayaran. Inflasi hanya mendingin selama satu bulan, dalam lingkungan global yang pro-inflasi. Pemangkasan suku bunga CBRT justru meningkatkan risiko bagi lira."

"Meski demikian, tingkat depresiasi tahunan 20% masih berarti nilai tukar riil Turki telah mengalami apresiasi, mengingat inflasi berada di kisaran 30%-35%. Dengan kata lain, depresiasi nominal tidak cukup cepat untuk menghilangkan apresiasi riil atau secara otomatis menggerakkan nilai tukar menuju nilai wajar. Karena alasan ini, sulit untuk menyetujui penilaian CBRT bahwa jalur mata uang saat ini menghindari risiko devaluasi di masa depan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)