24 Feb 2016
Jepang: Akan Ada Lebih Banyak Pelonggaran – ING
FXStreet - James Smith, Ekonom ING, mengemukakan bahwa Bank of Japan mengejukan pasar dan memperkenalkan suku bunga negatif, meskipun pesan utama adalah bahwa ini mungkin yang pertama dari banyak potensi penurunan suku bunga yang akan datang.
Kutipan penting
"Mungkin pelajaran terbesar dari semua ini adalah bahwa BoJ lebih sensitif terhadap kekuatan JPY daripada yang telah diduga sebelumnya. Menjelang pertemuan itu, perdagangan-tertimbang Yen lebih kuat daripada sebelum pertemuan Oktober 2014. Selanjutnya, pergerakan mata uang cenderung menjadi ukuran utama apakah kita bisa mengharapkan pemangkasan lebih lanjut. Pada bulan Maret, ini mungkin sangat tergantung pada apa yang disampaikan ECB dan, mengingat bahwa stimulus lebih lanjut secara luas diharapkan, ada kemungkinan besar BoJ akan mengikuti dengan memangkas 10 bp.
Kemungkinan untuk tindakan jangka pendek akan didorong oleh penurunan lebih lanjut dalam ekspektasi inflasi konsumen (faktor penting dalam fungsi reaksi BoJ), yang terutama didorong oleh perubahan yang diharapkan dalam harga pangan daripada minyak. Dengan efek depresiasi Yen yang signifikan pada tahun 2014 menyaring angka, inflasi pangan akan terasa cukup jatuh selama beberapa bulan ke depan dan, pada gilirannya, membebani harapan.
Sementara kemungkinan pemangkasan jangka pendek tampaknya cukup tinggi, kami tidak berpendapat bahwa ini akan berkembang menjadi sebuah siklus pelonggaran yang agresif. Keterbatasan QQE sekarang didokumentasikan dengan baik dan kami merasa bahwa pengakuan ini tersirat dalam keputusan Januari (QQE akan menjadi alat jika itu dilihat sebagai pilihan yang layak). Dengan demikian, penurunan suku bunga saat ini adalah senjata utama BoJ dan mereka akan mewaspadai kehabisan amunisi terlalu cepat.
Dalam jangka panjang, BoJ kemungkinan akan mempertimbangkan mengubah kembali laju pembelian JGB. Meskipun sulit untuk dijabarkan ketika proses ini akan dimulai, hal ini bisa datang paling cepat musim gugur (pasca pemilu) atau, jika itu gagal, setelah kenaikan pajak konsumsi April 2017. Kapan pun itu, ketika keputusan diambil, kemungkinan akan ditambah dengan penurunan suku bunga lebih lanjut untuk meredam dampak pasar yang merugikan."
Kutipan penting
"Mungkin pelajaran terbesar dari semua ini adalah bahwa BoJ lebih sensitif terhadap kekuatan JPY daripada yang telah diduga sebelumnya. Menjelang pertemuan itu, perdagangan-tertimbang Yen lebih kuat daripada sebelum pertemuan Oktober 2014. Selanjutnya, pergerakan mata uang cenderung menjadi ukuran utama apakah kita bisa mengharapkan pemangkasan lebih lanjut. Pada bulan Maret, ini mungkin sangat tergantung pada apa yang disampaikan ECB dan, mengingat bahwa stimulus lebih lanjut secara luas diharapkan, ada kemungkinan besar BoJ akan mengikuti dengan memangkas 10 bp.
Kemungkinan untuk tindakan jangka pendek akan didorong oleh penurunan lebih lanjut dalam ekspektasi inflasi konsumen (faktor penting dalam fungsi reaksi BoJ), yang terutama didorong oleh perubahan yang diharapkan dalam harga pangan daripada minyak. Dengan efek depresiasi Yen yang signifikan pada tahun 2014 menyaring angka, inflasi pangan akan terasa cukup jatuh selama beberapa bulan ke depan dan, pada gilirannya, membebani harapan.
Sementara kemungkinan pemangkasan jangka pendek tampaknya cukup tinggi, kami tidak berpendapat bahwa ini akan berkembang menjadi sebuah siklus pelonggaran yang agresif. Keterbatasan QQE sekarang didokumentasikan dengan baik dan kami merasa bahwa pengakuan ini tersirat dalam keputusan Januari (QQE akan menjadi alat jika itu dilihat sebagai pilihan yang layak). Dengan demikian, penurunan suku bunga saat ini adalah senjata utama BoJ dan mereka akan mewaspadai kehabisan amunisi terlalu cepat.
Dalam jangka panjang, BoJ kemungkinan akan mempertimbangkan mengubah kembali laju pembelian JGB. Meskipun sulit untuk dijabarkan ketika proses ini akan dimulai, hal ini bisa datang paling cepat musim gugur (pasca pemilu) atau, jika itu gagal, setelah kenaikan pajak konsumsi April 2017. Kapan pun itu, ketika keputusan diambil, kemungkinan akan ditambah dengan penurunan suku bunga lebih lanjut untuk meredam dampak pasar yang merugikan."