23 Feb 2016
AS: Risiko Pembalikan – Goldman Sachs
FXStreet - Tim riset Goldman Sachs, mengatakan bahwa pejabat Fed terus mengisyaratkan kenaikan suku bunga akhir tahun ini, namun pasar keuangan semakin terfokus pada risiko pembalikan kebijakan.
Kutipan penting
"Perkiraan pasar menyiratkan peluang kenaikan suku bunga hanya sekitar 50% pada tahun 2016, dan peluang pemangkasan 30%. Bahkan mempertimbangkan skenario risiko downside, pasar mungkin melebih-lebihkan kemungkinan bahwa Fed membalikkan kemungkinan.
Kebijakan pembalikan — menurunkan suku bunga segera setelah peningkatan, atau menaikkan suku bunga segera setelah pemangkasan — secara mengejutkan jarang terjadi dalam sejarah. Di negara G10 sejak tahun 1990, kita menemukan hanya lima kebijakan pembalikan dalam 85 siklus — 94% dari tren kebijakan berlanjut selama setidaknya satu tahun setengah.
Penelitian akademis menunjukkan dua alasan jarangnya kebijakan pembalikan. Pertama, bank sentral mungkin menolak untuk mengubah jalur untuk alasan terkait komunikasi dan kredibilitas. Kedua, kecenderungan ke arah gradualisme —perubahan kebijakan secara bertahap dalam menanggapi data yang masuk — menciptakan optionalitas, dan membantu menghindari pembalikan.
Di luar skenario resesi, rintangan untuk pemangkasan suku bunga Fed dalam waktu dekat cukup tinggi, dalam pandangan kami. Namun, pengurangan dalam "dots" pada pertemuan Maret FOMC akan menjadi respon alami untuk perkembangan pasar terakhir."
Kutipan penting
"Perkiraan pasar menyiratkan peluang kenaikan suku bunga hanya sekitar 50% pada tahun 2016, dan peluang pemangkasan 30%. Bahkan mempertimbangkan skenario risiko downside, pasar mungkin melebih-lebihkan kemungkinan bahwa Fed membalikkan kemungkinan.
Kebijakan pembalikan — menurunkan suku bunga segera setelah peningkatan, atau menaikkan suku bunga segera setelah pemangkasan — secara mengejutkan jarang terjadi dalam sejarah. Di negara G10 sejak tahun 1990, kita menemukan hanya lima kebijakan pembalikan dalam 85 siklus — 94% dari tren kebijakan berlanjut selama setidaknya satu tahun setengah.
Penelitian akademis menunjukkan dua alasan jarangnya kebijakan pembalikan. Pertama, bank sentral mungkin menolak untuk mengubah jalur untuk alasan terkait komunikasi dan kredibilitas. Kedua, kecenderungan ke arah gradualisme —perubahan kebijakan secara bertahap dalam menanggapi data yang masuk — menciptakan optionalitas, dan membantu menghindari pembalikan.
Di luar skenario resesi, rintangan untuk pemangkasan suku bunga Fed dalam waktu dekat cukup tinggi, dalam pandangan kami. Namun, pengurangan dalam "dots" pada pertemuan Maret FOMC akan menjadi respon alami untuk perkembangan pasar terakhir."