Pound Inggris menguat vs Yen yang lemah; kenaikan tampaknya terbatas di tengah risiko intervensi

• GBP/JPY memperoleh traksi positif untuk hari kedua berturut-turut, meskipun sisi atas tampaknya terbatas.
• Kenaikan suku bunga hawkish BoJ pada hari Jumat terus melemahkan JPY dan mendukung pasangan mata uang ini.
• Sikap BoJ-BoE yang berbeda dan risiko intervensi JPY seharusnya membatasi kenaikan harga spot.

Pasangan mata uang GBP/JPY menarik pembeli baru pada awal pekan baru, menghentikan penurunan retracement hari Jumat dari area 211,25-211,30, atau level tertinggi hampir dua pekan. Harga spot mempertahankan kenaikan intraday yang moderat sepanjang paruh pertama sesi Eropa dan saat ini diperdagangkan sedikit di bawah pertengahan 210,00-an, naik 0,15% pada hari ini.

Yen Jepang (JPY) terus menunjukkan kinerja yang relatif buruk setelah keputusan Bank of Japan (BoJ) yang secara mengejutkan dovish pada hari Jumat lalu dan dipandang sebagai faktor kunci yang bertindak sebagai pendorong bagi pasangan mata uang GBP/JPY. Kenaikan suku bunga BoJ yang telah diprakirakan secara luas ke level tertinggi 31 tahun disertai oleh dua penentang, yang berpendapat agar bersabar dalam menaikkan biaya pinjaman. Hal ini, pada gilirannya, mengindikasikan dewan yang secara luas terbelah dan meredam ekspektasi terhadap laju pengetatan di masa depan yang lebih cepat.

Namun demikian, BoJ secara luas diprakirakan akan melanjutkan jalur normalisasi yang terukur. Sebaliknya, Bank of England (BoE) mempertahankan bias menahan suku bunga atau pelonggaran bertahap yang lebih hati-hati di tengah kekhawatiran stagflasi, yang dipicu oleh kekhawatiran inflasi berbasis energi dan pertumbuhan yang melemah. Penyempitan selisih suku bunga antara kedua ekonomi tersebut dapat menyebabkan Poundsterling Inggris (GBP) berkinerja relatif lebih buruk terhadap JPY dan membatasi kenaikan pasangan mata uang GBP/JPY.

Pound dipandang berisiko karena harga pasar melampaui kebutuhan pengetatan BoE

Para ahli strategi di Brown Brothers Harriman menyoroti bahwa pasar suku bunga Inggris tetap diprakirakan secara agresif, dengan kurva swap yang masih mengimplikasikan "sekitar 100bp kenaikan suku bunga BOE dalam dua belas bulan ke depan menjadi 4,75%." Namun, mereka berpendapat bahwa "BOE mungkin tidak perlu mengetatkan sebanyak yang diprakirakan pasar," seraya mencatat bahwa "perekonomian Inggris sudah beroperasi di bawah kapasitas," sementara "Bank Rate saat ini di 3,75% mendekati puncak kisaran netral estimasi BOE 2% hingga 4%," dan bahwa "kebijakan fiskal kemungkinan akan menjadi lebih restriktif." Menurut pandangan BBH, "intinya: GBP tetap rentan terhadap repricing dovish BOE."

Sementara itu, BoJ melakukan pemeriksaan nilai tukar pada hari Jumat, menghidupkan kembali ekspektasi untuk intervensi lain di pasar mata uang. Hal ini mungkin semakin menahan para pedagang untuk memasang taruhan bearish yang agresif pada JPY dan berkontribusi membatasi apresiasi lebih lanjut pasangan mata uang GBP/JPY. Oleh karena itu, akan bijaksana untuk menunggu aksi beli lanjutan yang kuat sebelum mengantisipasi kelanjutan pemulihan terbaru dari level terendah tahun berjalan, yang disentuh awal bulan ini.