Rupee India: Penarikan likuiditas RBI meredam risiko – Commerzbank

Analisis India dari Commerzbank menunjukkan Reserve Bank of India meningkatkan penyerapan likuiditas melalui penjualan obligasi pemerintah senilai INR1 triliun dan operasi VRRR yang berlanjut, swap Valas, serta tindakan pasar terbuka. Langkah-langkah ini bertujuan untuk menyelaraskan suku bunga pasar uang dengan suku bunga kebijakan 5,25%. Meskipun imbal hasil jangka pendek dan menengah lebih tinggi, USD/INR tetap di dekat 95,96 karena RBI melakukan intervensi untuk meredam volatilitas.

Penjualan obligasi dan intervensi Valas

"Investor asing secara neto menjual obligasi pemerintah senilai USD201,7 juta kemarin, setelah USD503,1 juta pada Jumat lalu, arus keluar satu hari terbesar dalam lima bulan. Aksi jual ini menyusul pengumuman Reserve Bank of India (RBI) pada hari Jumat bahwa pihaknya akan menjual surat utang pemerintah senilai INR1 triliun dari portofolionya untuk menyerap surplus likuiditas sistem perbankan."

"Surplus likuiditas diperkirakan sekitar INR10 triliun, yang tertinggi sejak akhir 2021, sebagian didorong oleh sekitar USD127 miliar yang dimobilisasi melalui skema mata uang asing khusus RBI. Ini mencakup simpanan FCNR(B), external commercial borrowings (ECB), dan overseas foreign currency borrowings (OFCB)."

"RBI dijadwalkan menerbitkan surat utang pemerintah senilai INR500 miliar hari ini, diikuti INR250 miliar pada 21 dan 28 September. Lelang pertama mencakup surat utang yang terkonsentrasi pada segmen tenor yang lebih pendek dan menengah dari kurva. Ini juga akan memberi bank aset dengan jatuh tempo serupa dengan liabilitas simpanan FCNR(B) mereka. Penjualan obligasi memberikan cara yang lebih tahan lama untuk menarik likuiditas dibandingkan operasi variable rate reverse repo (VRRR) jangka pendek, yang partisipasinya lemah. Lelang VRRR senilai INR1 triliun kemarin hanya menarik penawaran sebesar INR403 miliar."

"Meski begitu, RBI kemungkinan akan terus menggunakan kombinasi VRRR, penjualan obligasi di pasar terbuka, dan swap Valas untuk mengelola likuiditas, tergantung pada kondisi pasar. Gubernur Sanjay Malhotra menegaskan bahwa RBI memiliki beberapa instrumen yang tersedia dan akan menggunakannya secara fleksibel untuk menyelaraskan suku bunga pasar uang lebih dekat dengan suku bunga kebijakan."

"Ke depan, penjualan obligasi senilai INR1 triliun hanya akan menyerap sekitar sepersepuluh dari surplus likuiditas saat ini, yang menunjukkan bahwa RBI mengambil pendekatan yang terukur pada awalnya. Penjualan obligasi lebih lanjut atau langkah penyerapan likuiditas lainnya masih mungkin dilakukan jika surplus tetap bertahan. Dengan ekspektasi RBI akan mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah di 5,25% pada pertemuan berikutnya pada 7 Oktober, perhatian kebijakan jangka pendek kemungkinan akan tetap tertuju pada sterilisasi likuiditas. Penarikan likuiditas ini seharusnya memberikan tekanan naik yang lebih besar pada bagian kurva yang lebih pendek dan menengah dibandingkan ujung panjang. Imbal hasil obligasi pemerintah 5 tahun telah naik 24bp menjadi 6,76%."

"Di Valas, USD/INR stabil di sekitar 95,96 kemarin, meskipun mendapat tekanan dari harga minyak mentah global yang tinggi. Laporan menunjukkan bahwa RBI menjual USD untuk meredam volatilitas. Bank sentral ini telah meningkatkan intervensinya dalam beberapa pekan terakhir, didukung oleh cadangan Valas yang lebih tinggi setelah langkah-langkah untuk menarik modal asing. Langkah-langkah penyerapan likuiditas RBI seharusnya hanya berdampak langsung terbatas pada INR."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)