Tiongkok: Dukungan fiskal diperkirakan kembali berakselerasi – Standard Chartered

Para ekonom Standard Chartered Carol Liao dan Hunter Chan mencatat bahwa dukungan fiskal Tiongkok melemah pada Kuartal II-2026 setelah aktivitas Kuartal I yang kuat, sehingga menyebabkan perlambatan tajam dalam FAI infrastruktur yang serupa dengan H2-2025. Mereka memperkirakan pemerintah akan mempercepat belanja infrastruktur dan penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah pada H2-2026, dengan menggunakan kuota yang ada dan berpotensi melakukan front-loading penerbitan 2027 jika ekspor atau perumahan melemah lebih lanjut.

Laju fiskal dan prospek infrastruktur

"Dukungan fiskal pemerintah Tiongkok melemah pada Kuartal II setelah awal tahun yang kuat. Pada April-Mei, belanja broad secara keseluruhan turun 5,7% y/y meskipun pertumbuhan pendapatan broad meningkat menjadi 2,2% y/y, sehingga defisit broad menyusut ke level terendah dalam tiga tahun. Sementara subsidi kepada rumah tangga didistribusikan secara merata sepanjang tahun, belanja investasi tampaknya telah melambat, secara nyata mengurangi FAI infrastruktur, dalam pola yang serupa dengan H2-2025."

"Pemerintah mungkin telah menyesuaikan laju implementasi fiskal secara sengaja. Aktivitas Kuartal I melampaui ekspektasi pasar, didukung oleh dukungan fiskal yang dipercepat dan ekspor yang kuat. Pada April-Mei, belanja anggaran publik umum turun 2,4% y/y, meskipun pendapatan naik 6,6% y/y."

"Di bawah anggaran dana pemerintah, penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah (LGSB) melambat secara signifikan pada Kuartal II. Pendapatan dari penjualan tanah terus memburuk pada Kuartal II, membatasi kemampuan belanja pemerintah daerah; pendanaan LGSB bisa saja sebagian mengimbangi tekanan ini jika penerbitan tidak melambat."

"Kami memperkirakan dukungan fiskal akan kembali meningkat pada H2, terutama melalui investasi infrastruktur. Mengingat ruang fiskal yang nyaman pada H2, kami memperkirakan pemerintah akan mempercepat penerbitan untuk sepenuhnya memanfaatkan kuota yang ada sebelum mempertimbangkan stimulus lebih lanjut."

"Jika ekspor melemah secara tak terduga atau penurunan sektor perumahan memberikan tekanan yang lebih besar pada pendanaan pemerintah daerah pada Kuartal III, para pengambil kebijakan dapat merespons dengan melakukan front-loading kuota penerbitan LGSB 2027 atau mengotorisasi penerbitan obligasi pemerintah daerah tambahan dari kuota utang yang sebelumnya belum digunakan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)