Dow Jones Industrial Average turun saat Powell menyetujui: apakah $650 Miliar dalam belanja modal AI menjadi risiko berikutnya?

• Dow Jones Industrial Average tidak bisa kembali di atas 48.900 saat harga minyak rally dan ketegangan Iran tetap berlangsung.
• Federal Reserve terbagi 8-4 dalam pertemuan terakhir Powell sebagai ketua, jumlah dissent terbanyak sejak 1992.
• Empat hyperscaler melaporkan dalam 80 detik, tapi cerita sebenarnya adalah komitmen belanja modal AI terus meningkat.
• Kenaikan belanja modal Meta sebesar $10 miliar mendorong tagihan empat perusahaan untuk 2026 mendekati $650 miliar.

Sesi hari Rabu memiliki semua alasan untuk rally. Keputusan Federal Reserve (The Fed) sudah diperkirakan. Laporan pendapatan Big Tech sudah siap. Dow Jones Industrial Average (DJIA) baru saja merebut kembali level 49.000 dua hari sebelumnya. Namun, indeks ini malah bergerak turun sejak pembukaan, tertekan sepanjang sore, dan ditutup di dekat 48.900 dengan indeks acuan 30 saham turun hampir 0,6%. Itu adalah penurunan kelima berturut-turut, dan kedua kalinya minggu ini para pembeli gagal mengangkat indeks kembali di atas level 48.900 yang terus mereka anggap sebagai batas atas. S&P 500 ditutup datar, Nasdaq Composite mencatat kenaikan kecil, dan imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun menembus di atas 4,4%. Tidak ada yang menunjukkan pasar mengantisipasi kenaikan berikutnya.

Semua dimulai dengan pesan pukul 04.00

Donald Trump memposting gambar AI dirinya memegang senapan di Truth Social tak lama setelah pukul 08:00 GMT, dengan keterangan "No More Mr. Nice Guy" dan menuduh Iran mengulur-ulur waktu dalam kesepakatan nuklir. Minyak Brent menembus $110 dan West Texas Intermediate (WTI) kembali ke $100, level yang hampir pasti akan menimbulkan masalah cetakan inflasi dalam beberapa bulan mendatang. Kemudian The Wall Street Journal melaporkan bahwa Trump telah memberi tahu stafnya untuk mempersiapkan blokade berkepanjangan terhadap pelabuhan Iran, dan cerita Selat Hormuz berubah dari risiko ekor menjadi headline makro utama hari itu. Saat pembukaan pasar tunai di New York, para pedagang tidak membeli saat harga turun. Mereka menunggu waktu hingga Federal Open Market Committee (FOMC).

Perpisahan Powell jadi berantakan

Rilis FOMC pukul 18:00 GMT seharusnya menjadi bagian yang mudah. Pasar sudah mematok probabilitas 100% tidak ada perubahan pada target suku bunga federal funds di kisaran 3,5% hingga 3,75%, dan itu yang terjadi. Yang tidak mereka duga adalah suara terbagi paling tajam sejak 1992. Tiga pejabat menentang karena mereka ingin bahasa bias pelonggaran dihapus dari pernyataan, sementara Stephen Miran justru mendorong pemotongan suku bunga. "Ketua Powell mengakhiri masa jabatannya dengan 4 dissent," catat Brent Schutte, chief investment officer di Northwestern Mutual, sebuah pernyataan sederhana yang terasa berat ketika diingat Powell memimpin FOMC dengan konsensus selama bertahun-tahun. Jeff Kilburg dari KKM Financial menyampaikan dengan lebih lugas di CNBC, menggambarkan dissent sebagai peringatan kepada nominasi Trump, Kevin Warsh, bahwa anggota komite lainnya "tidak akan membiarkanmu memimpin kami ke sini." Powell sendiri mengatakan perang di Iran membuat jalur kebijakan sulit dipetakan dan mengonfirmasi dia akan tetap di Dewan Gubernur setelah masa jabatannya sebagai ketua berakhir pada 15 Mei. Imbal hasil 10 tahun melonjak karena nada hawkish, dan Dow memperpanjang kerugian hingga penutupan.

Delapan puluh detik, empat mega-cap, satu tema yang tidak nyaman

Penutupan pukul 20:00 GMT memulai rangkaian laporan pendapatan cepat. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), dan Meta (META) semua merilis laporan dalam hitungan menit, dengan Qualcomm (QCOM) melaporkan sedikit lebih awal. Headline terlihat seperti pesta lengkap. Azure Microsoft tumbuh 40% YoY, jauh melampaui panduan 37% hingga 38% mereka sendiri. Google Cloud Alphabet mencatat pertumbuhan 63%, hampir melampaui kuartal sebelumnya yang sudah luar biasa sebesar 48%. Amazon Web Services (AWS) tumbuh 28%, laju tercepat dalam tiga tahun. Qualcomm melonjak lebih dari 13% pada laporan fiskal Q2 2026 di puncak panduan, dengan pendapatan Otomotif naik 38% YoY ke level rekor. Setelah membaca headline tersebut, Rabu tampak seperti malam yang kuat untuk teknologi. Namun, lihat dua lapis di bawahnya dan gambaran berubah.

Angka yang terlalu besar untuk diabaikan

Margin kotor Cloud Microsoft turun ke 66%, dengan perusahaan secara eksplisit menyebut investasi infrastruktur AI sebagai beban. Amazon mengalahkan ekspektasi pendapatan dan laba, namun tetap turun lebih dari 3% dalam perdagangan lanjutan. Dan Meta, yang sebenarnya mengeluarkan belanja modal Q1 di bawah perkiraan, menaikkan panduan belanja modal 2026 menjadi kisaran $125 miliar hingga $145 miliar, naik $10 miliar di kedua ujung dibandingkan panduan sebelumnya $115 miliar hingga $135 miliar. Jika digabungkan dengan rencana Alphabet sebesar $175 miliar hingga $185 miliar dan target Amazon sekitar $200 miliar, maka tagihan belanja modal empat perusahaan untuk 2026 kini mendekati $650 miliar. Angka ini tidak ada di layar Wall Street 18 bulan lalu, dan semakin menjadi angka yang dirujuk para pedagang saat mereka bertanya apakah pendapatan AI bisa mengimbangi biaya infrastruktur AI. Meta menyalahkan harga komponen dan biaya pusat data tambahan. Microsoft menunjuk pada dinamika yang sama. Penurunan harga Amazon setelah rilis mengatakan hal yang sama tanpa perlu diucapkan. Ceritanya bukan lagi satu atau dua hyperscaler yang menghabiskan banyak untuk AI. Semua melakukannya, dan standar terus naik.

Data yang bisa mengubah dissent menjadi mayoritas

Apakah perpecahan hawkish minggu ini akan menjadi catatan kaki atau titik balik tergantung pada apa yang akan ditunjukkan 48 jam ke depan. Pada pukul 12:30 GMT hari Kamis, cetakan Produk Domestik Bruto (PDB) awal Kuartal I akan dirilis bersamaan dengan Indeks Harga Belanja Konsumsi Perorangan (PCE) Maret, dengan konsensus memprakirakan PDB tahunan sebesar 2,3% dibandingkan 0,5% sebelumnya, PCE umum 3,5% YoY, dan PCE inti 3,2% YoY, keduanya naik dari sebelumnya. Klaim Tunjangan Pengangguran Awal dan Indeks Biaya Ketenagakerjaan Kuartal I juga akan dirilis dalam jangka waktu yang sama, dengan Indeks Manajer Pembelian (PMI) Chicago pada pukul 13:45 GMT. Hari Jumat membawa PMI Manufaktur Institute for Supply Management (ISM) pada pukul 14:00 GMT, dengan sub-indeks Harga yang Dibayar diperkirakan di angka 80, sebuah cetakan yang akan menjaga pertanyaan inflasi tetap hidup. Kejutan kenaikan pada PCE atau Harga yang Dibayar ISM, dan tiga pejabat yang ingin menghapus bias pelonggaran mulai terlihat bukan sebagai outlier melainkan sebagai pusat gravitasi baru. Tambahkan lagi postingan Trump di Truth Social tentang Iran, dan pertanyaan apakah Dow bisa menembus 48.900 dari atas mulai terlihat seperti pertanyaan yang salah sama sekali.

Grafik 15 menit Dow Jones